大厂告别放贷时代：新规划定支付与借贷界限，互联网信贷迎来最强监管

萧然最初只是想领一张京东的80元优惠券。

那时她还在念大学。买面膜付款时，页面弹出一行提示：使用白条支付，立减80元。她顺着指引一步步点完：填写个人信息、勾选协议、实名验证、绑定银行卡。整个过程被打造成“领优惠”的模样。等她回过神来，手机里已经多了一笔可以消费、也可以提现的信用额度。

如今，萧然已毕业两年，始终没有办过信用卡。但各类APP里，类似的入口一再出现：点外卖有月付优惠，购物有分期立减。每一次看上去都只是为了节省几块钱、几十块钱，最终却让她在京东、美团、滴滴、抖音这些日常软件里，陆续开通了好几个“信用账户”。

流程越来越轻，有时候她甚至没意识到自己已经开通了。

晓雪也说不清什么时候开始使用美团月付。她只感觉到，点外卖时，支付方式默默变成了美团月付。为了免掉逾期，她每次都赶紧还上。

后来她仔细研究过才明白，支付页面底部有一行极小的提示：“使用美团月付优惠xx元”，旁边的复选框默认已勾选，只要不主动切换，就会被导向月付支付。即便知道了这个机制，晓雪在赶时间点外卖时，还是经常忘记取消勾选。

萧然和晓雪的遭遇并非孤例。过去几年，外卖、打车、购物、短视频这些高频场景，一直在不断孵化出金融入口。用户以为自己是在领券、付款、享受优惠，实际上却可能完成了授信、借款或分期操作。许多网友调侃说，“流量的尽头是放贷”。

不过，这门“低门槛”“秒到账”的生意，眼下正迎来重新规范的时刻。

2026年4月24日，央行、国家金融监管总局等八部门联合发布《金融产品网络营销管理办法》（以下简称“办法”），并将于9月30日起施行。新规直指的，正是这类被包装成消费便利的借贷入口。

博通咨询金融行业首席分析师王蓬博对「定焦One」表示，该办法是我国互联网金融发展进程中具有里程碑意义的监管制度安排，首次将全品类金融产品网络营销行为纳入统一监管框架。

01.“借钱”被藏进日常消费里

月付、白条、花呗、分期、先用后付，名称五花八门，用户觉得这是“信用支付”，但从金融监管的角度来看，它们本质上都是消费信贷产品，只是入口被嵌入了形形色色的APP当中。

晓雪和萧然的那类经历，在投诉平台上并不少见。

在黑猫投诉里搜索关键词“月付”，相关投诉超过4万条。面对那些被一步步引入、并非主动申请借款的用户，困扰通常来自两个环节。

第一是开通环节，入口“无处不在”。

有媒体对20余款常用APP做了测试，涵盖购物、娱乐、出行、工具等类别，发现几乎每一款都设置了或显眼或隐藏的“借贷入口”。这些入口被植入高频消费场景：美团外卖“我的钱包”里，一个红色小气泡状如未读消息，点进去却是在申请贷款额度；携程买机票时显示的信用购优惠，背后连着的是借款服务；视频平台用“免费送会员”来拉新，领取的前提是开通借款额度；甚至美图秀秀修完图的页面上，也会冷不丁冒出“借钱”按钮。

优惠引流是最惯用的手段。“立减80元”“首单优惠”“月付减×元”“免费送会员”，用户看到的只是省钱，平台完成的却是授信转化。原本需要谨慎决策的借贷行为，就这样被压缩进付款、领券或点击之间。

第二类困扰是信息常常不够透明，风险只有在出事以后才暴露。

花呗、借呗、白条这些产品，在个人征信报告中都被记录为贷款业务。虽然上报征信需经用户授权，但授权协议往往淹没在冗长的服务条款当中，多数用户在顺手点击同意时，并没有意识到自己正在允许平台向央行征信系统报送贷款记录。等到申请房贷或信用卡时才猛然发现，名下已经多出了这样的记录。

也有人在与息费、逾期、自动扣款失败等问题纠缠时才与平台产生争议。平台通常将相关条款写进协议里，但这些内容篇幅长、专业性又强，用户未必会逐条细读。一旦出了问题，解释权更多落在平台手中。

一边是借钱越来越便利，另一边是潜在风险容易被低估，这种错位让一些年轻人背上了难以承受的债务。

在豆瓣的“负债者联盟”小组里，有网友发帖称，自己在多个互联网平台累计欠款6.5万元。他现在工资不高，工作时间却很长，这笔债务已经成了难以承受的压力，而且始终不敢告诉家人。他在帖子里反思说，网贷让刚毕业的自己过早习惯了超前消费，“如果不工作也能生活享受，谁还工作？”

这类案例固然不能代表全部用户，但它向人们发出了提醒：当借钱这件事被做得像付款一样轻松，用户对负债的感知也会被不知不觉地拉低。

更值得注意的是，平台还可能利用算法，在用户最脆弱的“支付压力期”巧设推送。

一位曾在互联网公司金融部门任职的算法工程师对媒体解释，平台会捕捉一连串“资金紧张”的信号，比如月消费接近收入、频繁使用消费信贷；尤其在信用卡账单日之后、还款日之前，算法判定用户已进入“支付压力期”，这恰好是推送借贷信息的黄金窗口。

而这，也正是监管将要出手的地方。王蓬博介绍，《办法》中市场关注度最高、对行业影响最为深远的，是第十二条：非银行支付机构不得将贷款、资产管理产品等金融产品列入支付工具选项，不得为贷款、资产管理产品等金融产品提供营销服务。前半句规范的是支付场景的展示逻辑，后半句切断了金融营销的变现路径，两者共同构成对支付机构金融业务的系统性约束。

需要厘清的是，这一条款的直接约束对象是“非银行支付机构”，而非放贷机构本身。

以蚂蚁为例，支付宝的运营主体是持牌的非银行支付机构——支付宝支付科技有限公司，而花呗、借呗背后的放贷主体则是持牌的消费金融公司——重庆蚂蚁消费金融。第十二条要管住的，是支付宝这个“收银台”如何展示花呗，而不是蚂蚁消金能不能继续放贷。

腾讯的架构大致相似：财付通支付科技有限公司是支付机构；微信分付公开信息显示由财付通小贷提供信贷服务、微恒科技提供运营支持；微粒贷则是微众银行旗下的产品，而腾讯是微众银行的第一大股东。

新规改变的并不是“能不能借钱”这件事本身，花呗、白条们依旧会存在，只不过再也不能“伪装”成像银行卡那样的支付选项，在用户点击付款的那一刻悄然登场。

02.互联网平台为何都涌向放贷？

具体来看，互联网平台的信贷业务大致有两种运作路径。

一种是平台通过旗下或关联的持牌机构直接放贷，赚取利息收入。放贷资质主要集中在三类：消费金融牌照，比如花呗、借呗背后的重庆蚂蚁消费金融；网络小贷牌照，比如字节旗下注册资本190亿元的中融小贷、美团旗下的三快小贷、腾讯旗下的财付通小贷；以及民营银行牌照，比如腾讯参股的微众银行（微粒贷）、蚂蚁参股的网商银行等。

另一种模式是助贷。平台不出资，或只出很小一部分资金，把用户导给银行、消费金融公司等资金方，从中收取获客、技术服务、贷后管理等环节的服务费或分润。简单来说，放款的是别人，平台赚的是“卖流量”的钱。

在实际操作中，两种模式经常混用在同一个产品里。例如，京东金条的资金方既包括京东盛际小贷，也有江苏银行等外部机构；微众银行的微粒贷采用联合贷款模式，合作的金融机构数量众多。用户前端看到的只是同一个借款按钮，实际资金来源却可能截然不同。

而且，两种模式的门槛——牌照和资金，都可以后天补齐。资金可以通过发债等方式扩充；牌照方面，虽然目前消费金融和网络小贷牌照已基本停止新发，但平台可以通过收购持牌机构来获得。京东原本只握有盛际小贷这一张网络小贷牌照，2024年底主导重组捷信消费金融，拿下65%控股权，2025年5月正式更名为天津京东消费金融，由此补上了一张可全国展业的消金牌照。

真正难以复制的，是平台手里的用户。只要有流量、有账户、有支付场景，金融入口就能生长出来。

广告变现需要曝光、点击、转化，电商变现需要下单、履约、复购；信贷业务则不同，平台只要把用户导向资金方，就能在多个环节提取收益。一个用户在平台上停留一分钟，广告只能卖出一回曝光；一旦他被转化为借款用户，就可能持续贡献利息、服务费、分期手续费和复借价值。

这也解释了为什么很多看似与金融无关的APP，也会冒出“借钱”按钮。用户打开美图秀秀是为了修图，平台看到的却是另一套资产：庞大的用户规模、稳定的使用频次、可被算法识别的行为数据。OTA的逻辑也如出一辙：机票、酒店都是大额、低频、高决策成本的消费，天然适合分期和信用支付，一张“机票立减券”或“先住后付”，就把一次交易延伸成了一笔金融业务。

这块蛋糕也足够诱人。

蚂蚁消费金融和微众银行的业绩，可以让人窥见这门生意的盈利能力。前者是持牌消金公司，后者是持牌民营银行，二者都不属于第十二条直接约束的支付机构，但支付场景恰恰是它们最重要的获客入口。

根据公开数据，蚂蚁消金2025年营收215.6亿元，同比增长41.7%，净利润31.11亿元；微众银行营收362.84亿元、净利润110.12亿元，收入近八成来自利息净收入，代表性产品正是嵌在微信里的微粒贷。

即使体量更小的小贷公司，也能贡献可观的收益。京东盛际小贷2024年营收16.75亿元、净利润5228.39万元；2025年上半年，净利润已达到1.19亿元。

当一家互联网公司手握上亿用户、稳定的场景和消费数据，又找不出比金融更高效的变现方式时，“借钱”按钮出现在修图软件、外卖平台、机票页面里，就成了追求商业回报的必然结果。

但随着《办法》的出台，这门高转化、高毛利的生意，开始失去最顺手的入口。

03.新规之下，谁会首当其冲？

王蓬博将第十二条的监管思路拆解为两层。

第一，针对“不得将贷款和资产管理产品列入支付工具选项”，监管要禁止的，正是过去那一连串容易误导用户的做法：把信贷产品包装成支付工具，默认勾选信贷支付方式，让信贷产品与余额、银行卡等支付选项并列展示，或是在支付过程中自动跳转至信贷产品页面。

这些做法的共同问题在于，将金融决策嵌入支付动作当中，模糊了“付款”与“借款”之间的边界。一旦被叫停，用户在不知情或误操作的情况下使用信贷服务的可能性，将从源头上被大幅压低。

但这并不是说贷款类产品完全不能再出现在收银台。王蓬博认为，在清晰区隔、毫无诱导误导的前提下，贷款类产品可以在收银台的非支付工具区域独立展示，但必须与支付工具区域严格分开，并清楚地标示出其贷款属性。

“监管这样设计是非常科学和人性化的。它既解决了过去最核心的问题——用户在不知情或误操作的情况下使用信贷服务，又没有一刀切地禁止贷款产品在收银台展示，兼顾了用户实际需求和行业的合理发展。”他说。

第二，“不得为贷款、资产管理产品等金融产品提供营销服务”，则进一步切断了支付场景里的金融导流空间。

王蓬博解释说，这意味着非银行支付机构不能以任何形式开展线上金融产品的推广活动，包括但不限于在还款页面投放广告、通过算法推荐信贷产品、推送金融营销信息、借助优惠活动诱导用户开通贷款或资管产品等。

他认为，这一条很可能会终结长期以来支付场景依托高频流量进行金融引流变现的主流模式。《办法》落地以后，支付与线上金融营销将被更加彻底地隔离，支付板块不再适合充当互联网金融的核心入口，整个行业的底层商业逻辑也将随之改写。

受《办法》冲击最大的，是那些同时掌握支付场景和信贷入口的互联网平台。

蚂蚁、腾讯、京东、美团、字节跳动无一例外都持有支付牌照，也都在各自的生态里布局了消费信贷产品。

其中，蚂蚁和腾讯首当其冲。

图源 / 支付宝官方微博

蚂蚁面临着双重冲击。支付宝是国内头部非银行支付机构，花呗长期充当支付选项，与余额、银行卡并列出现在收银台，按照新规，这种并列展示必须区隔开来；余额宝作为货币基金（资管产品），其嵌入支付的功能也面临调整压力。两处改动叠加，意味着支付宝过去在支付场景里为金融产品引流的路径将被明显压缩。

腾讯受到的冲击类似。腾讯的分付目前正以支付方式的形态出现在微信支付页面，新规实施后需要从支付工具序列中移出、并进行独立展示。财付通也不能再通过微信支付场景为分付、微粒贷做营销导流。但微信的独特之处在于，微粒贷本身就有独立的金融服务入口，并不像花呗那样深度嵌入收银台，因而调整空间相对更宽裕一些。

京东、美团、字节跳动所受的影响同样显著。这三家都持有支付牌照，两条规定同样适用，但信贷业务与支付场景的捆绑程度低于蚂蚁和腾讯，因此相应的调整幅度也有限。

京东的白条深度嵌入下单和支付链路，今后不能再以默认支付方式出现；金条等产品的相关优惠也不能再贴在支付页面上做推广。美团月付被默认勾选的设计，正是新规明确要叫停的做法，这一改变可能会直接影响月付新用户的转化率。

字节跳动的放心借、抖音月付分布在抖音钱包和支付链路当中，除了区隔展示的要求以外，《办法》第十三条还规定，应用算法推荐技术开展网络营销的，不得设置诱导金融消费者过度消费的算法模型；字节的算法推荐能力越强，改造的工程量也就越大。

相比较而言，快手、百度的借贷业务以助贷导流为主，信贷产品并未深度嵌入支付收银台，受到的冲击相对较小，但上述“算法模型”的相关规定对它们同样适用。

不过，王蓬博也指出，支付行业已经进入存量阶段，交易规模趋于稳定，用户习惯基本固化，新规带来的边际影响可能已经有所减弱。

与此同时，支付牌照的估值也可能面临重新定价。

王蓬博指出，第十二条剥离掉的是过去被金融导流变现推高的溢价，而不是牌照的基础商业价值。

支付牌照作为线上线下支付的合法资质，连接用户、商户与资金的基础设施地位并没有改变。随着行业出清与合规要求的提高，它作为交易闭环“最后一环”的入口价值依然存在。合规范围内的真实交易数据，仍然是用户运营与商户服务的重要基础；自主可控的支付通道，也能为年交易规模达到万亿级的头部平台节省可观的通道成本。

也就是说，支付牌照正在从“金融流量入口”，回归为大型互联网平台不可或缺的商业基础设施通行证。

长期来看，第十二条的监管目的是推动支付业务与金融业务风险隔离，减少过度借贷诱导，保护金融消费者合法权益，同时倒逼支付机构回归支付服务本源。

王蓬博预测，支付机构未来的增长重心将不再是依靠高频入口向金融产品导流，而是回到支付效率、用户体验、商户服务和产业场景本身。行业竞争的逻辑也将从流量金融变现，转向技术能力、服务质量和合规水平的综合比拼。

借钱按钮不会消失，但它不能再伪装成优惠券、红包和默认支付方式。这才是监管真正要去改变的地方：不是禁止用户借钱，而是让用户明明白白地借钱。

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