树莓派2025财年业绩里程碑：半导体销量首超主板，营收利润双超预期

Raspberry Pi Holdings PLC（LON: RPI）于2026年3月31日发布了2025财年全年业绩，实现历史性突破：半导体芯片出货量首次超过主板销量。调整后EBITDA同比增长25%至4640万美元，营收达到3.232亿美元，这一强劲表现促使股价当日飙升44.42%至422便士，不过仍较其52周高点556便士低约25%。

财务表现超越预期

这家总部位于剑桥的计算平台供应商在2025财年总出货量达760万台，同比增长9%。值得注意的是，营收增长25%远超出货量增幅，表明公司正成功向高价值产品和高利润市场转型。

财务概览凸显了其全球布局和战略定位。产品销往80个国家，工业应用占比提升至75%，爱好者和教育市场降至25%，标志着树莓派已大幅超越其最初的创客社区根基（上财年工业应用占70%，爱好者与教育占30%）。

单位毛利润由7.40美元增长17.6%至8.70美元，即便在DRAM成本上涨的压力下，毛利率仍稳定在24%。调整后营业利润同比跃升35%至3590万美元，调整后摊薄每股收益达到14.19美分，显著高于上年的10.23美分。

公司在四大关键业务板块的详细业绩，充分展现了财务韧性和运营活力，全年成功推出13款新品，同时有效应对了DRAM成本上涨。

半导体业务迎来重要拐点，芯片出货首次超越主板

2025财年标志性的突破在于半导体部门同比增长47%，芯片出货量达840万颗。公司称这一年为‘交叉年’——硅片销量首次超越传统主板，预示着树莓派商业模式的根本变革。

详细指标反映出强劲的环比增长动能：2025财年下半年直销单元销量同比增长21%，环比增长17%，直销占比已达76%，恰好落在公司70%-80%的目标区间，而授权销售则出现同比下滑。

平均售价从43.30美元上升至46.70美元，增幅3.40美元，受益于产品结构优化及高利润半导体产品的比例增长。主板业务分析显示，其单位毛利润也从7.00美元提升至8.70美元。

营收增长远超预期，利润指标全面提升

损益表反映出强劲的营收扩张，全年收入由2.595亿美元增至3.232亿美元。毛利润同比增长23%达到7780万美元；同时，公司加大对未来的投资，调整后研发费用上升28%至1110万美元，管理费用增加19%至2060万美元。

尽管成本上升，但得益于在不断扩大客户群体中充分释放平台价值，调整后EBITDA利润率仍然改善。税后利润从1170万美元激增至2170万美元，增幅超过一倍，凸显了商业模式的经营杠杆效应。

区域市场全面发力，美国与中国增速领跑

区域业绩表明，重点市场增长势头尤为强劲：美国市场单元销量同比激增56%，中国更是增长62%。销售区域分布均衡，欧洲占总销量33%，北美32%，亚洲31%，其他地区4%。

地域多元化增强了抵御局部经济波动的能力，也使公司能够把握多个地区的工业自动化浪潮。工业与嵌入式市场已占业务的75%，较前期进一步提升。

资产负债表显示战略性增长投资，库存与应收款扩张

资产负债表反映出公司为支撑增长而战略性提高库存水平和扩大营运资本。为应对供应链不确定性，库存规模增至1.453亿美元，应收账款则因销售增加而升至5950万美元。

现金流分析进一步揭示了快速扩张所必需的运营资本投入。期初现金从4580万美元降至年末的2810万美元，主要归因于应收账款增加（流出3490万美元）和库存增加（流出2190万美元），强劲的调整后EBITDA产生的4640万美元现金部分对冲了上述影响。

多策略应对DRAM成本上涨，保障盈利能力

管理层在财报中重点提及的挑战之一是DRAM价格从历史低位反弹。公司详细阐述了多项缓解措施，包括供应商多元化、通过技术创新引入替代内存方案（目前已有30%的产品采用非DDR4内存）、实施战略采购和保持定价弹性。

管理层认为，DRAM涨价有望引发产能扩增，援引ASML数据指出，内存设备订单占净预订量的比例已从2024年Q4的39%上升至2025年Q4的56%，订单量增幅超150%，最终将缓解供应紧张。

OEM合作纵深拓展，客户案例验证商业化能力

公司在OEM市场拓展方面取得实质性成果，客户案例凸显部署规模。美国设计伙伴Sixfab已在全球范围内部署了超过11万套基于树莓派计算模块的边缘计算系统，并荣获2026年CES最佳创新奖。

德国工业可穿戴设备制造商ProGlove基于树莓派Zero 2 W打造的Gateway Plus仓库连接方案，已在全球数百个站点落地。这些案例证实了公司的判断——OEM客户正将嵌入式计算视为战略性外包机遇。

瞄准AI与边缘计算，定位下一增长引擎

展望未来，树莓派正积极卡位人工智能向边缘端迁移的契机。财年结束后，公司发布了AI HAT+ 2，并着重指出树莓派Connect平台已连接超过40万台设备，为OEM客户提供标准化的设备管理、OTA更新及合规认证功能。

半导体业务的里程碑让公司在边缘AI转型中占据有利位置，因为对于有特定性能和功耗要求的边缘AI应用而言，定制芯片的价值日益凸显。

战略前瞻：抢占份额，深化半导体与边缘AI布局

管理层对市场环境充满信心，强调：“树莓派将当前环境视作抢占市场份额、深化客户关系、化颠覆为竞争优势的战略契机。”

公司拥有71名精英工程师，人均创收450万美元，平均司龄5.5年，构成执行产品路线图的强大技术班底。财报演示明确了未来将继续聚焦半导体业务扩张、OEM合作深化以及边缘AI机遇的把握。

公司的使命——“将高性能、低成本的通用计算平台交到全世界工程师手中”——越来越聚焦于工业和商业应用，而与创客社群最初的品牌认知渐行渐远。凭借约7.46亿美元市值，以及在维护利润率的同时驾驭供应链挑战的实力，树莓派已成功将自己塑造为工业数字化和边缘计算浪潮中的平台型企业。